ВВЕДЕНИЕ

Термин «инвестиции» стал применяться в российской теории и практике с началом экономических реформ 90-х годов ХХ века. Проблемы на мировых финансовых рынках заставляют инвесторов искать инструменты для сохранения своих средств и получения дохода. В такие периоды политической и экономической нестабильности, когда практически все сферы инвестиций переживают резкий упадок, инвестирование в драгоценные металлы, драгоценные камни и изделия из них и в предметы коллекционного спроса стало распространенным элементом бизнес-стратегии крупнейших российских корпораций и также частных инвесторов. Вложения в объекты тезаврации застрахованы от инфляции и способны сохранять свою реальную стоимость в долгосрочном периоде. Тем более что в настоящее время рынок драгоценных металлов, коллекционных ценностей, антиквариата и других реальных активов, которые можно назвать «сокровищами», становится более демократичным, и появляются возможности для инвестиций относительно небольших сумм стартового капитала.

Сегодня, когда на наших глазах разворачивается очередной экономический кризис, вновь наблюдается оживление инвестиционного спроса на «вечные ценности».

Актуальность выполнения работы обусловлена необходимостью рассмотрения особенностей тезаврационных инвестиций, используемых в современных условиях рыночной экономики. Теоретические основы инвестиций в объекты тезаврации очень плохо раскрыты в современной эконмической литературе. Анализируя исследования по этому вопросу, нужно отметить, что практически не рассматриваются особенности международной практики в объекты инвестиций тезаврации.

Цель работы – выработка рекомендаций по развитию практики тезаврационных ресурсов.

Задачи работы:

— определить сущность, цели и задачи тезаврационных ресурсов;

— определить основные финансовые операции с объектами тезаврации в международной практике, их нормативно-правовое регулирование;

— провести анализ международной практики тезаврационных ресурсов;

— определить направление развития международной практики тезаврационных ресурсов.

Внимание!

Работа № 3679. Это ОЗНАКОМИТЕЛЬНАЯ ВЕРСИЯ дипломной работы, цена оригинала 1000 рублей. Оформлен в программе Microsoft Word. 

Оплата. Контакты.

Глава 1. Теоретические основы инвестиций в объекты тезаврации

1.1. Сущность, цели и задачи тезаврационных инвестиций

Термин инвестиции переводится с латинского investire как облачать. В экономической системе он отождествлялся с капитальными вложениями, т.е. затратами на воспроизводство основных фондов, их увеличением и совершенствованием. Инвестиции рассматриваются как долгосрочные вложения капитала в разные отрасли экономики. Рыночные отношения изменили определение инвестиций. По Федеральному закону от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», к инвестициям относят ценные бумаги, денежные средства, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, инвестиции определяются как вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта .

Инвестиции классифицируют по различным признакам. Рассматривая объекты вложения капитала, инвестиции подразделяют на реальные и финансовые. Финансовые инвестиции включают вложения:

— в акции, облигации, другие ценные бумаги, выпущенные частными предприятиями, государством, местными органами власти;

-банковские депозиты;

— иностранные валюты;

— объекты тезаврации.

Слово «тезаврация» произошло от греческого thesaurus и переводится как «сокровище». Термин тезаврирование используют для обозначения процесса накопления денежных средств и иных ценностей без их активного использования, при извлечении их из сферы обращения. Тезаврационные инвестиции представляют собой вложение капитала в реальные предметы, которые можно видеть, ощущать, коллекционировать. Это — драгоценные металлы (золото, серебро и т.д.), драгоценные камни, предметы искусства и коллекционного спроса. В настоящее время такие активы являются привлекательными объектами для инвестиции для частных инвесторов, важными элементами портфелей институциональных инвесторов и даже элементами бизнес — стратегии крупнейших российских корпораций. Тезаврационные инвестиции приносят владельцам не только материальные выгоды, но и радуют неповторимостью, редкостью и красотой.

Цели тезаврационных инвестиций заключаются в получении дополнительных доходов от неоперационной деятельности и в обеспечении сохранности ранее полученных доходов во времена экономической нестабильности.

Доходы от осуществления тезаврационных инвестиций получаются путем роста базовой стоимости актива. Сроки осуществления инвестиций могут колебаться от нескольких лет (драгоценные металлы и камни) до 15 лет и более (предметы искусства).

Уровень ликвидности по драгоценным металлам — от нескольких дней до нескольких лет, по драгоценным камням – средняя ликвидность, а по предметам искусства – низкая.

Источники получения дохода от тезаврационных инвестиций определяются: — по драгоценным металлам и камням — ростом базовой стоимости актива, процентами по обезличенным металлическим счетам, дивидендами по акциям добывающих компаний; — по предметам искусства – только ростом базовой стоимости активов.

Положительные стороны тезаврационных инвестиций:

— страхование от инфляции;

— страхование от неизвестного и опасного;

— эффективное средство диверсификации инвестиций, так как цены на финансовые и тезаврационные активы обычно двигаются в противоположных направлениях;

— удовольствие от обладания объектами тезаврационных инвестиций.

Недостатки:

— отсутствие большого, ликвидного и относительно эффективного рынка;

-отсутствие текущего дохода в виде дивидендов или процентов. Прибыль может быть получена за счет роста стоимости объектов инвестирования, т.е. за счет разницы между ценой покупки и продажи.

— относительно большие затраты по хранению и страхованию;

— опасность подделок;

— подверженность рынка резким колебаниям.

Инвестиции в драгоценные металлы считаются одними из самых надежных. Драгоценные металлы – дороги, т.е. обладают высокой «капиталоемкостью», высоколиквидны (особенно золото и серебро), формируют мировой рынок с развитой инфраструктурой, предоставляют хорошие возможности для диверсификации вложений. Драгоценные металлы (особенно золото) в отличие от других сырьевых товаров способны сохранять свою реальную стоимость в долгосрочном периоде, т.е. обладать функцией консервации стоимости. Большинство объектов инвестиций представляют собой финансовые активы, т.е. имущественные требования или права на активы. Реализация имущественных требований может быть ограничена в результате неплатежеспособности должника, ареста денежных средств или ценных бумаг на счетах, смены экономической политики какого- либо государства. Драгоценные металлы, как реальный, материальный актив не зависят от выполнения платежных обязательств правительствами или корпорациями. Поэтому около четверти мировых запасов золота находятся во владении правительств, центральных банков и финансовых институтов как часть их международных резервов. Драгоценные металлы играют важную роль в диверсификации инвестиционного портфеля, независимо от инвестиционной политики. Цена золота, как правило, изменяется в направлении, противоположном изменению цен акций, государственных и корпоративных облигаций. Поэтому на современном этапе многие инвесторы держат часть вложений в золоте. Поскольку основная часть средств обычно размещается в традиционные финансовые активы, включение в портфель драгоценных материалов дополняет его принципиально отличным активом.

Экономические факторы, определяющие цену золота, отличаются от факторов, влияющих на цены большинства финансовых активов. Так цена акций зависит от уровня дивидендов, потенциала роста компании. Цена облигаций определяется рыночными процентными ставками, кредитоспособностью заемщика. В тоже время мировая цена на золото зависит от других факторов, включающих соотношение спроса и предложения, курсы мировых валют и т.д. Риск ликвидности драгоценных металлов очень низок – их можно продавать и покупать на специальных биржах и банках, на них можно заключать фьючерские и опционные контракты. Поэтому с наступлением финансовых и экономических потрясений, при длительном спаде на финансовых рынках, — драгоценные металлы и в частности золото начинают пользоваться инвестиционным спросом, инвесторы начинают рассматривать золото как надежный актив для консервации стоимости. Рост инвестиционного спроса создает давление на остающееся неизменным предложение, в результате чего цена на золото растет. Все же золото связано с рыночным риском. Одна из мер рыночного риска – волатильность, означающая разброс показателей отдачи на данную ценную бумагу или рыночный индекс. Чем больше волатильность актива, тем выше связанный с ним риск. Цена на золото менее переменчива, чем цена на другие сырьевые товары. Причина в глубине и ликвидности рынка золота, которые поддерживаются наличием больших запасов золота.

В состав коллекционных ценностей входят произведения всех видов искусства, как современные, так и имеющие историческую или антикварную ценность. Основные рынки коллекционных ценностей – американский рынок и аукционные дома Европы. Коллекционные ценности – очень тонкий инструмент инвестирования, требующий высокий уровень профессиональных знаний, опыт и определенную квалификацию. Хотя произведения искусства не образуют устоявшийся класс активов, т.к. их волатильность и риски высоки, многие инвесторы вкладывают небольшую часть активов в произведения искусства и антиквариат, тем более уже созданы специализированные фонды вложений в арт-рынок. В Лондоне в июле 2004 г. начал работать специальный инвестиционный фонд Ашту Аrt Fund, созданный для инвестирования в картины и скульптуры. За первый год его доход от операций превысил 50 %. На российском арт-рынке инвестиции в искусство обеспечивают доходность в 20-30% годовых.

Другой объект, обладающий высокой стоимостью и поэтому пригодный для тезаврационных инвестиций это драгоценные камни и драгоценности. При инвестировании в драгоценные металлы, драгоценности и камни учитывается высокий уровень издержек, связанный с их последующей перепродажей, поэтому такие тезаврационные вложения делают на длительный срок.

1.2. Основные финансовые операции с объектами тезаврации в международной практике

К основным финансовым операциям с объектами тезаврации относятся сделки по покупке и продаже драгоценных металлов и других ценностей.

1. Приобретение слитков различной массы в банках. Банки в России не только продают, но и выкупают слитки. Но цена покупки невыгодно отличается от цены продажи из-за разницы, возникающей за счет комиссий и НДС. Кроме того надо учитывать расходы на хранение таких слитков в банковском хранилище. Покупая же слитки за рубежом, их, как правило, оставляют в хранилищах западного банка, поскольку при ввозе в Россию за слитки взымают высокие пошлины. Таким образом, из-за наличия НДС и сложностей, связанных с хранением слитков, частным инвесторам удобнее инвестировать не в слитки, а посредством открытия обезличенного металлического счета. Так Всемирный совет по золоту (World Gold Council) опубликовал итоговый доклад по спросу и предложению на рынке золота в 2013 году. Самое интересное, что и спрос, и предложение в 2013 сократились на одну величину – 2%.

2. Покупка монет. В России покупка монет НДС не облагается, если монета инвестиционная, а не памятная. Кроме того, рыночная цена на монеты максимально приближена к текущей мировой цене на золото и серебро на Лондонской бирже, что позволяет использовать монеты в качестве средств накопления. Операции с инвестиционными монетами между банками и физическими лицами осуществляются в России с 2001 года, также в 2005 году было разрешено вывозить такие монеты на сумму, эквивалентную 10 000 долл. . Это расширяет возможности монет в качестве инвестиционного инструмента, т.к. физическое обращение монет не ограничено только на территории России.

3. Открытие «металлического» счета ответственного хранения. Такой счет предусматривает хранение и учет драгоценных металлов, переданных на ответственное хранение в банк, с сохранением при этом их индивидуальных признаков (наименование, число слитков, проба, производитель, серийный номер и др.), перевод металла с одного счета на другой, выдачу драгоценных металлов со счета, возможность использования драгоценных металлов для получения кредитов. За ведение счета ответственного хранения драгоценных металлов банк взимает с клиента плату. Все операции по «металлическим» счетам банк проводит только по поручениям клиентов. При таком хранении в банке металл остается собственностью клиента, а клиенту возвращается тот же слиток, который был принят на хранение.

4. Открытие обезличенного металлического счета (ОМС). Обезличенные металлические счета – это счета, привязанные к стоимости металла. Вкладчик, открывая счет, как бы покупает определенное количество металла у банка, а закрывая счет – продает. Таким образом, обезличенный счет – это аналог обычного рублевого счета клиента, только на нем учитываются не рубли, а обезличенные драгоценные металлы (в граммах), но без указания индивидуальных признаков мерных слитков. Металлический счет можно открывать в таких драгоценных металлах, как золото, серебро, платина, палладий. Доход инвестора образуется из разницы между ценой покупки и ценой продажи. В России при открытии ОМС не платится НДС, что делает ОМС более выгодным вложением. Подоходный налог платится только в том случае, если банк при закрытии счета пересчитывает драгметалл в деньги по курсу выше установленного Центробанком. Так же как и денежные счета, ОМС делятся на срочные и до востребования.

Вклады в ОМС обеспечены металлом и поэтому надежны. Но металлические счета в России не входят в государственную программу страхования вкладов. Поэтому в случае отзыва лицензии банка или банкротства банка государство не гарантирует возврат вложенных средств, т.е. инвестор не получит вложенные средства, а будет поставлен в очередь кредиторов, чьи требования обеспечены залогом. Если же инвестор решит снять со счета драгметалл в физической форме, т.е. в слитках, в стоимость слитка войдет НДС, даже если зачисление драгметалла на ОМС производилось путем передачи (продажи) банку слитков драгметаллов в физической форме.

5. Покупка сертификата долевого участия ОФБУ (ОФБУ — общий фонд банковского управления), который специализируется на драгметаллах. В России подобные фонды есть у банка «Зенит», Солид-банка, Татфондбанка, Юниаструмбанка. Фонды этих банков вкладывают средства в драгоценные металлы.

6. Покупка акций золотодобывающих компаний. В России действуют золотодобывающие компании: ОАО «Полюс Золото», ОАО «Полиметалл», «Петропавловск», «Бурятзолото» (30%акций принадлежит канадской золотодобывающей компании High River Gold Mines Ltd). Курсы акций публичных золотодобывающих компаний не дублируют динамику цен на драгоценные металлы, т.к. стоимость акций зависит от большого количества факторов. Например, в 2007г. акции «Полиметалла» упали в цене, в то время как цены на золото выросли.

7. Фьючерсы и опционы на золото. Фьючерсный контракт на золото приобретается на бирже РТС (российская торговая система), а точнее на ее подразделении FORTS через брокера. Такой контракт предполагает поставку покупателю не самого металла, а только расчеты на момент окончания действия контракта. Т.е. если к моменту исполнения контракта цены на золото выросли, инвестор в выигрыше, если цены упали — в проигрыше. На биржах также торгуются опционы (т.е. право купить или продать актив по определенной цене в определенный момент или в течение определенного периода) на золото. Торговля фьючерсами и опционами выгодна, поскольку гарантийное обеспечение небольшое ( фактически можно играть на заемные, взятые у посредника средства), несущественны также комиссии брокеров и биржи. Поэтому профессионалы-инвесторы пользуются такой возможностью вложений в золото с небольшими комиссиями.

8. Покупка акций мирового фонда. Это покупка акций западных фондов, инвестирующих в золото. Такие бумаги котируются на мировых биржах. Активы фондов обеспечены реальным золотом, которое находится в банковских хранилищах. Цены акций не сильно отличатся от мировой цены золота. Но порог входа по таким сделкам высок и такие услуги брокеры предлагают состоятельным клиентам.

1.3. Нормативно-правовое регулирование тезаврационных инвестиций в России и за рубежом

Инвестиционная деятельность в России регулируется государственным законодательством, и системой специальных нормативных актов. Так, ст. 34 Конституции РФ определяет, что каждый имеет право на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской и иной не запрещенной законом экономической деятельности. Гражданский кодекс РФ определяет правовые основы предпринимательства, регулирует договорные отношения, устанавливает основания возникновения имущественных и неимущественных прав и т.п.

Основой российского законодательства в области инвестиций являются следующие нормативные акты:

— Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации» № 39-ФЗ от 25.02.1999 г. (ред. 24.07. 2007 г. № 215-ФЗ).

— Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле № 173-ФЭ от 10 декабря 2003 г.». Этим законом предусмотрен порядок совершения сделок с драгоценными металлами и драгоценными камнями, а также с жемчугом, установленный Правительством РФ. Во исполнение указанной нормы Правительством РФ утверждены четыре документа:

1) Положение о совершении сделок с драгоценными металлами на территории Российской от 30 июня 1994 г. № 756;

2) Положение о совершении сделок с природными драгоценными камнями на территории Российской Федерации от 27 июня 1996 г. № 759;

3) Правила совершения банками сделок купли-продажи мерных слитков драгоценных металлов с физическими лицами от 30 июня 1997 г. № 772;

4) Порядок совершения операций с минеральным сырьем, содержащим драгоценные металлы, до аффинажа. Утвержден 1 декабря 1998 г. № 1419.

— Указ Президента РФ «О совершенствовании работы с иностранными инвестициями» от 27.03.1993.

— Федеральный закон от 2.12.1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (ред. от 17 мая 2007 г. № 83-Ф3).

— Федеральный закон от 10.07. 2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)». А также Налоговый Кодекс Российской Федерации Часть 2. № 118-ФЗ от 05.08.2000 г., и Таможенный кодекс Российской Федерации. № 89-ФЗ от 19.06.1995 г., с изменениями на 30.06.2002 г.

В отличие от западных стран в России инвестиции в драгоценные камни значительно ограничены. Эти ограничения связаны с существующим правовым и нормативным полем в области валютного регулирования и валютного контроля, требованиями обязательной сертификации камней и т.д. Реально существуют возможности инвестиций преимущественно в ювелирные изделия с драгоценными камнями, а приобретение драгоценных камней в натуральном виде (кроме бриллиантов) практически мало доступно. В соответствии с российским законодательством любые драгоценные камни относятся к валютным ценностям государства и запрещены к продаже, если они не ювелирные изделия, т.е. не имеют оправы. В соответствии с Законом РФ от 9 октября 1992 г. N 3615-1 «О валютном регулировании и валютном контроле» к валютным ценностям помимо внешних ценных бумаг относились драгоценные металлы и природные драгоценные камни. К драгоценным металлам в соответствии со ст. 1 Федерального закона от 26 марта 1998 г. N 41-ФЗ «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» относятся золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (иридий, палладий, рутений, родий и осмий). К драгоценным камням — природные алмазы, рубины, изумруды, александриты и сапфиры, а также природный жемчуг в сыром (естественном) и обработанном виде. В этом же законе сказано, что драгоценные металлы могут находиться в любом состоянии и виде, в том числе самородном и аффинированном, а также в сырье, сплавах, полуфабрикатах, промышленных продуктах, химических соединениях, ювелирных и иных изделиях, монетах, ломе и отходах производства и потребления. Таким образом, если не брать в расчет ювелирные изделия, для тезаврационных инвестиций подходят пять вариантов инвестирования в драгметаллы: слитки, обезличенные металлические счета, монеты, ОФБУ (общий фонд банковского управления) драгметаллов и акции золотодобывающих компаний.

В настоящее время драгоценные камни и драгоценные металлы исключены из состава валютных ценностей. Данная мера сглаживает валютные ограничения при осуществлении операций с драгоценными металлами и драгоценными камнями, стараясь поставить их в один ряд с ординарными товарами. Однако, как высоколиквидные ресурсы, драгоценные камни и металлы сохранили функции как в частном капитале (средство сбережения и инвестиции), так и в государственных резервах (страхование от экономической нестабильности или так называемые чрезвычайные мировые деньги).

Правовые нормы определяют продажу драгоценных камней в России только по сертификатам. Продавать драгоценные камни можно только при наличии сертификата на каждый камень или набор (партию) продаваемых камней. В России существует собственная система оценки бриллиантов — «алмазный стандарт» — ГОСТ 53913 – 2008, разработанный на базе госстандарта СССР и считающийся очень жестким. Все бриллианты в России официально оцениваются именно по этому ГОСТу. Поскольку система очень жесткая, стоимость камня занижена, что позволяет инвестору купить качественные камни дешевле. К тому же в России отсутствует практика догранки камней, которая очень распространена на Западе, — камни дограняют, чтобы подогнать их под стандарты GIA(Геммологический институт Америки) и добиться максимальной цены. Российская система сложнее международной, т.к. камни оцениваются по значительно большему количеству параметров. Однако российские сертификаты на бриллианты за рубежом не принимаются. При продаже бриллианта, сертифицированного российской геммологической лабораторией, надо заказывать еще одно экспертное заключение у GIA ил другого зарубежного геммологического центра. Правила продажи в отношении отдельных видов товаров (раздел VII правил посвящен особенностям продажи товаров из драгоценных металлов и драгоценных камней) определяются в законе РФ «О защите прав потребителей (от 9 января 1996 г. № 2-ФЗ с последующими изменениями).

Глава 2. Анализ международной практики тезаврационных инвестиций

2.1. Особенности международной практики в объекты инвестиций тезаврации

В США в середине 1990-х гг. более 30% населения с доходом выше 30 000 долл. в год владели золотом в той или иной форме. В России частные лица получили возможность проведения операций на рынке драгоценных металлов с середины 1990-х гг. В отличие от драгоценных камней возможности инвестиции в драгоценные металлы более разнообразны. Можно купить золотой слиток, памятную или инвестиционную монету, приобрести ювелирные изделия или фьючерсы на золото.

Многие зарубежные банки предлагают частным инвесторам приобрести золотые слитки от 1 до 1000г (в США стандартные слитки – 12.5 кг). Это стандартные бруски определенного размера с нанесенной на них пробой. Многие страны выпускают и инвестиционные монеты. Цены на монеты не находятся в прямой зависимости от цен на золото. Так в России эмитент монет в драгоценных металлах – ЦБ РФ. Поскольку монеты покупаются в нем, коммерческие банки, продающие монеты, делают наценку. Инвестиционные монеты выпускаются миллионными тиражами и никакой ценности, кроме содержания в них золота, не имеют. Памятные монеты выпускаются ограниченным тиражом – от 100 до 15 000 шт. Чем «старше монета, тем она дороже. В 2006г. ЦБРФ выпустил памятные и инвестиционные монеты нескольких серий, в том числе «Выдающиеся личности России». «Памятники архитектуры России», «100-летие парламентаризма в России», « Золотое кольцо России» и т.д.

Гражданам США до 1975 года законом было запрещено владеть золотом. В 1973 году капиталистическими странами принято решение о возможности продажи центральными банками золота на рынке из своих запасов, а с 1978 года они получили формальное право также покупать его. В1975 г. были отменены ограничения на частное владение, и в США хлынул поток золота для тезаврации. В 70-х годах более 1 тыс. т металла из централизованных запасов перешло в частные накопления в связи с продажами из запасов МВФ и США, а также нескольких других стран. На 1980 год во всех капиталистических странах было тезаврировано 25,5 тыс. т золота, в том числе во Франции 4,4 тыс., в остальных странах Европы — 4,6 тыс., в Америке — 4,9 тыс., в Азии — 5,45 тыс.

В большинстве европейских стран и в США золото теперь свободно продается в розницу в монетах или мелких слитках. Этим занимаются отделения банков и брокерских фирм, монетные лавки и т. д. Так в 1990 году во всех странах было продано около 250 т золота на 4-4,5 млрд. долл. В 1990 на международном денежном рынке в Чикаго число контрактов по продаже и покупке золота составило 2,5 млн. На товарной бирже Нью-Йорка « КОМЭКС» в том же году было заключено 8 млн. таких же контрактов. На сегодняшний день развит мировой рынок срочных сделок с золотом: сделки на биржах Нью-Йорка и Чикаго заключают с использованием современных эффективных средств связи не только американцы, но и представители из Латинской Америки и Западной Европы, с Юго-Восточной Азии и Ближнего Востока.

Срочная сделка представляет собой контракт между продавцом и покупателем, по условиям которого продавец обязуется поставить, а покупатель — принять некоторое количество стандартных партий золота в определенный будущий момент по заранее фиксированной цене. Покупателями и продавцами являются брокеры – работники биржи, которые совершают операции либо в качестве дилеров, то есть за свой собственный счет и в своих интересах, либо в качестве агентов других фирм и лиц, которые уплачивают брокерам комиссионные.

Продавцы не поставляют реальное («физическое») золото в момент истечения срока контракта, а покупатели не стремятся получить, реальное золото. И тех и других интересует прибыль в виде благоприятной для них разницы в ценах. Решающее преимущество срочных сделок для спекулянтов состоит в том, что продавец при заключении такой сделки не нуждается в том, чтобы иметь в наличии продаваемый товар, а покупателю не надо иметь капитала в размере полной стоимости товара. Тот и другой начинают сделку, вкладывая в нее лишь небольшую часть полной стоимости товара в виде так называемой маржи. Вложение относительно небольшого капитала при благоприятных условиях может дать большую прибыль и исключительно высокую норму прибыли на капитал. В американской финансовой практике это называется «принципом рычага». Рычаг может действовать и в обратную сторону, принося крупные потери при неблагоприятном развитии рынка.

Крупные банки в Северной Америке, Западной Европе и в других районах мира широко проводят операции по приему от клиентов золота на хранение. В этом случае продажа сводится к уступке права на его истребование из банка, к передаче квитанции на хранимое золото. Оно может много раз переходить из рук в руки, не двигаясь физически из лондонского, цюрихского или нью-йоркского банков. Такие сделки по купле-продаже золота проходят очень быстро с применением современной техники связи и банковских расчетов. В том случае, когда золото хранится в банке, его владелец получает документ, удостоверяющий право собственности, — золотой сертификат. Такой же документ получает клиент в случае, если он приобретает золото у банка, не изымая его из хранилища. В последние годы такая форма владения золотом широко используется в развитых странах. Выпускаются сертификаты двух типов: на аллокированное и на неаллокированиое золото. В первом случае клиент как бы держит металл в сейфе, он всегда может прийти в банк и увидеть свою собственность. В составе золотого фонда, которым управляет банк, ему выделены «физически» определенные слитки или монеты. Во втором случае клиент имеет право на золото банка таким же точно образом, как вкладчик имеет право на свой вклад, то есть на обезличенное, определенное лишь количественно золото. Банк получает возможность пускать депонированный у него металл в оборот, подобно тому, как он пускает в оборот денежный капитал, внесенный в качестве вклада. Ему достаточно лишь держать определенный резерв на случай истребования золота каким-то числом клиентов. Владелец сертификата может продать его другому лицу, которое тем самым приобретает требование к банку. Таким образом, возникает и развивается новый кредитный документ, представляющий определенное количество золота. В условиях инфляции и обесценения бумажных денег в этой своеобразной форме как бы возрождается уже забытая разменная на золото классическая банкнота. Реально находящееся в банке золото становится в этом случае базой для многократного по размерам обращения золотых сертификатов, так как банк может выпустить больше сертификатов, чем имеет депонированного золота. Важное значение имеет и такой фактор: золото — идеальное средство уклонения от налогов. В нем хорошо укрываются доходы, которые по разным причинам нежелательно раскрывать. Оно лучше избавляет от налогов на наследство, которые существуют в большинстве стран, чем вложения в недвижимость или картины старых мастеров.

Но рядовые тезавраторы как в России, так и в других странах обычно мало знакомы с биржей, не заключают срочных сделок и предпочитают вкладывать деньги в драгоценные монеты, драгоценные камни и коллекционные ценности.

2.2 Анализ операций финансовых инвестиций с объектами тезаврации в России и за рубежом

Операции финансовых инвестиций с объектами тезаврации связаны чаще всего с покупкой драгоценных металлов, драгоценных камней и коллекционных ценностей.

Так на рынке коллекционных ценностей различные сегменты демонстрируют различную ценовую динамику, следовательно, и доходность инвестиций существенно различается. В состав произведений искусства входят произведения всех видов искусства, как современные, так и имеющие историческую или антикварную ценность. Так ниже представлена таблица, показывающая сегментирование рынка искусства за июнь 2012 – июнь 2013.

Сегмент Доля рынка, %

Искусство модернизма 47,6

Послевоенное искусство 20,6

Современное искусство 13

Искусство XIX века 9,5

Искусство Старых Мастеров 9,

Основной рынок коллекционных ценностей – американский, рынок Европы занимает второе место. Крупнейшие сделки осуществляются на аукционах, самые известные аукционные дома – Sotheby*s и Christie*s. Они делят 90% мирового антикварного рынка .

Топ-5 аукционных домов по обороту современного искусства в 2013

№ п/п Аукционный дом Годовой оборот, евро

1 Christie’s 353 666 369

2 Sotheby’s 219 505 544

3 Phillips 90 174 890

4 Poly International Auction Co 75 561 291

5 China Guardian Auctions 33 567 826

Российский арт-рынок находится на начальной стадии развития, что делает его, с одной стороны, перспективным, а с другой – неустойчивым и рискованным. По отдельным оценкам, объём операций с произведениями искусства в России оценивается в 1,5 – 2 млрд. долл. в год. По данным международного каталога искусства за 2007г., за период с 1997 по 2006 г. стоимость некоторых произведений выросла на 700%.Считается, что инвестиции в коллекционные ценности доступны только для обладателей крупных состояний. В настоящее время это уже не так. По данным исследований аукционных домов Европы инвестиционного потенциала арт-рынка в ценовом сегменте от 1000 до 5000 долл. можно выделить четыре группы произведений искусств, где делаются серьезные приобретения: живопись XX в., печатная графика, фотографии (в том числе цветные) и антиквариат. Финансовые инвестиции в драгметаллы, как правило, эффективны именно в долгосрочной перспективе. Так, 2007 г. начался подъем цен на драгоценные металлы; пик роста пришелся на август 2007г., когда на курс доллара США начал негативно влиять разразившийся в США ипотечный кризис. Так относительно рубля доллар подешевел за 6 мес. на 4,3%, а относительно евро — более чем на 8%. За тоже время золото выросло в цене почти на 250 долл. за унцию, или на 25,2 %, тогда как до кризиса за год рост золота составил 4.1%. Серебро в этот период подорожало на 15,5%, платина – на 19,2%, палладий – на 0,2%. Рост цен на металлы продолжался и в 2008г. Как полагают, некоторые специалисты, цены на драгметаллы растут чаще из-за ослабления доллара, а рост цен на металлы вызывает к ним инвестиционный интерес. По данным Сбербанка России, за 2007 год в банке было открыто свыше 150 тыс. металлических счетов, что в три раза больше, чем за предыдущий год, в 2010 году — открыто уже более 250 обезличенных металлических счетов. Основная причина – это инфляция в России. На протяжении последних лет золотые металлические счета показывают реальную рублевую доходность, т.е. доходность с учетом инфляции от 8% до 14%. В 2010 году металлические счета обыграли многие финансовые инструменты. Так с марта 2010 по февраль 2011 золотые счета принесли вкладчикам доход более 21%, оставив далеко позади не только банковские вклады в рублях, долларах и евро, но и инвестицию в московскую недвижимость, доход от которой съела инфляция. Клиенты инвестируют в драгметаллы из-за заметного роста котировок, нестабильности на рынке ценных бумаг и улучшения информирования об этой услуге. Но все же рыночная конъектура переменчива и непредсказуема. И инвесторы, рассчитывавшие на длительный и стабильный рост цены на золото, могут получить и отрицательную доходность при снижении цен на золото (так в конце 2008 г. за месяц цены на золото снизились с 988 до 772 долл. за унцию, показав отрицательную доходность – 21%). В выигрыше остаются, как правило, только спекулянты, получающие прибыль за счет изменений биржевых курсов.

Глава 3. Развитие международной практики тезаврационных инвестиций

3.1 Новые направления в развитии российской практике

В последние годы в России растет спрос на произведения искусства, особенно на русскую графику, рисунок и акварель. Открываются новые перспективы инвестирования в активы, не создающие денежные потоки, — произведения искусства и предметы коллекционирования. Стоимость этих активов определяется сочетанием таких факторов, как редкость предложения и индивидуальность восприятия. По расчетам аукционных домов стоимость предметов искусства и предметов коллекционирования ежегодно увеличивалась на 6,5%. Долгое время, особенно после дефолта 1998г. в России не проводились аукционы, и вложить деньги в значимые произведения искусства не представлялось возможным. Сейчас в стране работает несколько аукционных домов и галерей. Так аукционный дом «Гелос» ежегодно проводит 130 аукционов, где продают более 50 000 предметов антиквариата и современного искусства. Объединение «Магнум-Арс», его специализация – русская и западноевропейская живопись, с 2005 г. возобновило проведение аукционов.

В последнее время в нашей стране развивается довольно быстрыми темпами рынок монет и медалей из драгоценных металлов. Это объясняется тем, что он имеет ряд преимуществ по сравнению с рынком золота и серебра в слитках:

— монеты из драгметаллов ликвидны вне зависимости от содержания в них драгоценного металла. Это связано с тем, что в России всегда был и остается высокий спрос на них со стороны нумизматов и других граждан, которые являются их активными покупателями;

— по сравнению с ювелирными изделиями из драгоценных металлов монеты и медали обладают более высокой стоимостью, поскольку их нумизматическая ценность не зависит от моды;

— монеты из драгоценных металлов обладают удобным весовым содержанием металла и могут быть приравнены к мерным слиткам. Владельцы монет довольно легко отслеживают изменение их стоимости в зависимости от изменения цены содержащегося в них металла на Лондонском рынке драгоценных металлов. Благодаря последнему факту возникает возможность для спекуляции ими.

3.2. Использование международной практики тезаврационных инвестиций в российских условиях

В России один из популярных путей тезаврации – это покупка золота, но, по закону, покупая золото и золотые слитки, надо заплатить НДС (в отличие от многих стран Европы). Если слитки не хранятся в банке покупки, и появится необходимость их продать, банк-покупатель его примет, но сумму налога не вернет. Частных покупателей, как правило, не ищут. В России нет сертифицированных компаний, осуществляющих только хранение, где каждый слиток персонифицирован. Купив золото и оставив его в банке, инвестор становится его беззалоговым кредитором, а это означает, что он имеет только «бумажное золото», цена которого зависит от кредитоспособности банка. Он зарабатывает деньги, используя все имеющиеся активы. И хотя такие вложения с целью получения прибыли, носят долгосрочный характер, они отличаются гарантированной надежностью, т.к. все современные валюты (бумага), в принципе, могут полностью обесцениться в результате гиперинфляции. С золотом этого не случиться никогда. В России только с середины 1990-х гг. появилась возможность частным лицам проводить операции на рынках драгоценных металлов и ориентируясь на международную практику по тезаврационным инвестициям, в России стало возможным открывать в банках обезличенные металлические счета. Кроме того, драгоценный обезличенный вклад может иметь опционную оговорку – заключаемую дополнительно к договору вклада опционную сделку, дающую клиенту возможность получить дополнительный доход в случае роста цены на драгоценные металлы и ограничить свои расходы размером опционной премии в случае ее падения.

В последние десятилетия в Россию из европейских стран пришли такие понятия, как фьючерсы и опционы на золото. Фьючерсный контракт на золото приобретается на бирже РТС (российская торговая система), а точнее на ее подразделении FORTS через брокера. Такой контракт предполагает поставку покупателю не самого металла, а только расчеты на момент окончания действия контракта.

На рынке PTC (FORTS) впервые в России был создан рынок опционов, базовым активом которых являются фьючерсный контракт на золото. Опционы на фьючерсные контракты дают широкие возможности для страхования (хеджирования) рисков, а также позволяют осуществлять операции с высокой доходностью, низкими издержками и ограниченными рисками.

Таким образом, в связи с политическими и экономическими изменениям, произошедшими в России, стало возможным использовать международные практики тезаврационных инвестиций в российских условиях.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В работе были рассмотрены сущности, цели и задачи тезаврационных ресурсов, основные финансовые операции с ними, их нормативно-правовое регулирование. Стоит также добавить, что вложения в эти объекты кроме удовольствия от обладания ими помогают инвесторам страховаться от инфляции и являются эффективным средством диверсификации инвестиций, так как цены на финансовые активы объекты тезаврации обычно двигаются в противоположных направлениях. Рынок драгоценных металлов и предметов коллекционирования (за исключением золота) малоликвиден, невелик, подвержен резким колебаниям. Операции на этом рынке связаны с высокими издержками и требуют профессиональных знаний. Также сущности, цели и задачи тезаврационных инвестиций.

Инвестиции в драгоценные металлы считаются одними из самых надежных. По оценкам специалистов Сбербанка РФ, инвестиции в драгоценные металлы в 2010 году были одними из самых выгодных. В зависимости от выбранной стратегии и металла инвестор мог заработать от 29% (обезличенный металлический счет) до 215% (палладий, активная стратегия инвестирования) годовых. Приобретение слитков из драгоценных металлов (чаще золото), покупка инвестиционных монет, открытие ОМС (обезличенный металлический счет) в банках – все эти операции стали доступны для граждан России.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ